Рейтинговое агентство BIK Ratings присвоило ООО «РТЛ Альянс» кредитный рейтинг на уровне by.BBB+ (прогноз неопределенный), который характеризует кредитоспособность переходного среднего уровня. По оценке BIK Ratings, компания в краткосрочной перспективе вероятнее всего обеспечит своевременное выполнение всех текущих финансовых обязательств, возникающих в ходе ее деятельности. Вероятность финансовых затруднений в случае возникновения обязательств, требующих значительных единовременных выплат, оценивается как средняя.
ООО «РТЛ Альянс» – международная логистическая организация, оказывающая услуги с 2012 года. Компания осуществляет прямые и мультимодальные грузоперевозки, полные и сборные отправки железнодорожным, автомобильным, морским и воздушным транспортом.
Компания активно работает на международном рынке и экспортирует свои услуги в страны ЕАЭС, Китай, Индию, Турцию, страны Юго-Восточной Азии, Латинской Америки и ЕС.
ООО «РТЛ Альянс» является членом Международной федерации экспедиторских ассоциаций (FIATA) и действительным членом ассоциации БАМЭ (Белорусская ассоциация международных экспедиторов). Компания имеет сертификат стандарта ISO 9001:2015 в области экспедирования грузов, удостоверяющий систему менеджмента качества организации.
По данным отчетности ООО «РТЛ Альянс», по итогам I пол. 2023 года активы Компании составили 10,8 млн BYN, выручка за вычетом налогов из выручки составила 3,6 млн BYN, чистая прибыль – 1,2 млн BYN, среднесписочная численность работников – 65 человек.
Отраслевые и страновые риски
ООО «РТЛ Альянс» функционирует на трех основных географических рынках, два из которых (Беларусь и Россия), по мнению BIK Ratings, подвержены высоким страновым рискам. Отраслевые риски Компании оцениваются как средние.
Барьеры входа на данные рынки носят ограниченный характер: существует необходимость получения сертификатов в области транспортно-экспедиционной деятельности и соблюдения требований технических нормативных правовых актов. Рынок характеризуется значительным количеством компаний при низкой доли каждой из них.
Уровень чистой прибыли отрасли характеризуется значительной волатильностью: его показатель в 2017 году увеличился более чем в 32 раза по сравнению с предыдущим периодом. Далее в 2018-2020 и 2022 гг. объем чистой прибыли отрасли в среднем сокращался белее чем 25%, однако в 2021 году продемонстрировал рост на уровне 60,4%. Это свидетельствует о среднем риске относительно изменения прибыли в отрасли в среднесрочной перспективе (уровень прибыли в отрасли демонстрирует неустойчивый рост).
Темпы прироста выручки отрасли не демонстрируют высокую волатильность по сравнению с темпами прироста ВВП. При этом темпы прироста выручки всегда устанавливались на уровне ниже темпов прироста ВВП. Так, в 2020 году темп прироста выручки отрасли был ниже темпа прироста ВВП на 6,0 п.п., в 2021 году – на 9,1 п.п., в 2022 году – на 8,0 п.п.
ООО «РТЛ Альянс» имеет сильную географическую диверсификацию своей деятельности. Кроме Беларуси, среди основных стран-импортеров услуг Компании отмечены Казахстан, Россия, Узбекистан.
Диверсификация сфер бизнеса и зависимость от контрагентов
ООО «РТЛ Альянс» оказывает железнодорожные, автомобильные, контейнерные и мультимодальные экспедиторские услуги. Основными потребителями услуг Компании выступают крупные производители продукции и дистрибьютеры. Диверсификация покупателей оценивается на высоком уровне: наибольшая доля продаж, приходящихся на одного покупателя, не превышает 25%. Концентрация на поставщиках оценивается на среднем уровне, также Компания имеет возможность заменить контрагентов в среднесрочной перспективе.
Конкурентные позиции
BIK Ratings оценивает конкурентные позиции ООО «РТЛ Альянс» как сильные. Доля Компании в суммарной выручке национального транспортно-логистического рынка находится на уровне 0,3%. При этом отметим, что по сравнению с 2020 годом доля ООО «РТЛ Альянс» выросла на 0,02 п.п.
ООО «РТЛ Альянс» является «Лучшим мультимодальным экспедитор года» по данным ассоциации БАМЭ (2021). В рейтинге ведущих экспедиторов Ассоциации по итогам хозяйственной деятельности за 2022 год Компания занимает 17 позицию.
Компания разрабатывает и выводит на рынок новую продукцию (запуск контейнерных поездов по маршрутам Китай – Беларусь, Китай – Центральная Азия, Россия – Центральная Азия) и новые опции для клиентов (личный кабинет клиента и RTL Tracking), позиционирует свои продукты как оригинальные.
Структура капитала и долговые обязательства
Финансирование активов ООО «РТЛ Альянс» осуществляется с привлечением заемного капитала (кредиты и займы, кредиторская задолженность): финансовый леверидж на 1 июля 2023 года составляет 2,83, что выше среднеотраслевого значения, применяемого Агентством, и оказывает негативное влияние на уровень кредитного рейтинга. При этом следует отметить позитивную тенденцию изменения показателя за счет роста чистых активов Компании.
Заемный капитал преимущественно сосредоточен в краткосрочной кредиторской задолженности (на 1 июля 2023 года доля кредиторской задолженности в заемном капитале составила 87,4%). До 2022 года компания привлекала лишь аффилированные займы и овердрафты. В 2022 году компания выпустила токены со сроком погашения до конца 2025 года. При этом долг в структуре капитала на 1 июля 2023 года составил 10,5%.
Риски потери финансовой устойчивости
Показатели достаточности потоков денежных средств для погашения обязательств оцениваются BIK Ratings на высоком уровне.
ООО «РТЛ Альянс» не привлекает активно долговой капитал, что находит отражение в высоких значениях показателей достаточности денежных потоков для погашения долга. По итогам I пол. 2023 года отношение FFO к долгу составило 3,95х, отношение FCF к долгу – 0,12х, отношение DCF к долгу – 1,46х, что в целом положительно характеризует финансовую устойчивость Организации в долгосрочной перспективе.
По итогам I пол. 2023 года FFO и EBITDA в соотношении с объемом выплаченного долга за период составили 9,69х и 11,67х соответственно, что в целом положительно характеризует финансовую устойчивость Организации в краткосрочной перспективе.
Ликвидность активов и оборачиваемость
Ликвидность активов ООО «РТЛ Альянс» оценивается на среднем уровне. Коэффициент текущей ликвидности на 1 июля 2023 года составил 1,43, коэффициент быстрой ликвидности – 1,42, коэффициент абсолютной ликвидности – 0,07. Рассмотренные показатели демонстрируют тенденцию к росту.
Оборачиваемость собственного капитала ООО «РТЛ Альянс» по итогам 2020 г. имела критическое значение вследствие отрицательной величины собственного капитала, однако за 2021 г. Компания нарастила чистые активы за счет чистой прибыли, как результат, оборачиваемость собственного капитала с 2021 года продемонстрировала высокие значения.
Компания характеризуется высокой оборачиваемостью активов, запасов, кредиторской и дебиторской задолженностей.
Высокие значения оборачиваемости дебиторской задолженности и запасов обуславливают низкую длительность операционного цикла: по итогам I пол. 2023 года – 62,07 дня.
Сопоставимые с оборачиваемостью дебиторской задолженности значения оборачиваемости кредиторской задолженности обуславливают низкую длительность финансового цикла: по итогам I пол. 2023 года – 13,66 дней.
Валютный риск
Валютный риск ООО «РТЛ Альянс» оценивается как низкий.
Доля валютной выручки в анализируемом периоде составляет свыше 99%. По итогам I пол. 2023 года структура выручки по валютам выглядит следующим образом: USD – 80,4%, EUR – 18,3%, RUB – 1,0%. Вместе с этим, Компания несет материальные затраты в иностранных валютах: USD, EUR, RUB, однако объемы этих расходов несколько сотен раз ниже валютной выручки.
Доля валютного долга в структуре задолженности по кредитам и займам составляет до 100% на 1 января 2023 года. На 1 июля 2023 года значение показателя составило 70,2%, долг был номинирован в USD и BYN, при этом валютная EBITDA перекрывает валютные финансовые обязательства.
Рентабельность деятельности
BIK Ratings оценивает рентабельность деятельности Компании как отличную. Так, по расчетам Агентства, по итогам I пол. 2023 года показатели рентабельности по EBITDA и рентабельности продаж по чистой прибыли характеризуются высокими значениями.
Негативные значения отмечены лишь в отношении рентабельности собственного капитала по итогам 2020 г. вследствие отрицательной величины чистых активов в указанный период.
Отступление от методологии
Специфика деятельности ООО «РТЛ Альянс» обуславливает особенности учета дебиторской и кредиторской задолженностей – принятие на баланс задолженности, которая не только сформирует выручку Компании, но и отражает стоимость услуг подрядчиков по доставке грузов. Поэтому при оценке оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей рейтинговое агентство BIK Ratings отступило от методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям. Так, в числителе показателей вместо значения выручки были приняты обороты по 62 счету в корреспонденции с субсчетами 90.1 и 60.1.
Прочая информация
Компании ранее присваивался кредитный рейтинг рейтинговым агентством BIK Ratings на уровне by.BBB, который действовал с 27.05.2022 по 29.05.2023.
Пресс-релиз по итогам последнего рейтингового действия в отношении ООО «РТЛ Альянс» доступен по ссылке.
При присвоении была использована национальная рейтинговая шкала.
Для определения кредитного рейтинга и прогноза по нему применялась Методология присвоения корпоративных рейтингов, утвержденная Протоколом заседания методологического комитета от 11 января 2023 г. № 1.
Объекту рейтинговании ранее оказывались дополнительные услуги.
