Рейтинговое агентство BIK Ratings присвоило ООО «Бел Фуд Сервис» кредитный рейтинг на уровне by.BB+ (прогноз стабильный), который характеризует умеренно рискованный уровень кредитоспособности. По оценке BIK Ratings, Компания в краткосрочной перспективе вероятнее всего обеспечит своевременное выполнение всех текущих финансовых обязательств, возникающих в ходе ее деятельности. Вероятность финансовых затруднений в случае возникновения обязательств, требующих значительных единовременных выплат, оценивается как средняя.
ООО «Бел Фуд Сервис» – один из операторов бренда KFC на территории Республики Беларусь. С 2015 года Компанией было открыто 54 ресторана под брендом KFC в 10 городах Республики Беларусь, в том числе за 2022 было создано 8 ресторанов. Выручка ООО «Бел Фуд Сервис» за I кв. 2023 года составила 25,1 млн BYN.
Отраслевые и страновые риски
Отраслевые и страновые риски Компании оцениваются как высокие. Рынок общественного питания, на котором функционирует ООО «Бел Фуд Сервис», подвержен среднему риску циклического развития отрасли.
Барьеры входа на данные рынки носят ограниченный характер, новые конкуренты появляются относительно часто. При этом объект рейтингования использует один из сильнейших международных брендов, что предоставляет ему преимущество перед большинством конкурентов на местном рынке.
Динамика чистой прибыли отрасли демонстрирует значительную волатильность: существенное падение в 2020 году, восстановление в 2021 году и падение в 2022 году. Это свидетельствует о высоком риске относительно изменения прибыли в отрасли в среднесрочной перспективе. При этом для прибыли от реализации не характерна волатильность: наблюдается ее рост в рассматриваемый период.
Темпы прироста розничного товарооборота общественного питания в высокой степени стабильны и в среднем за 2016-2022 гг. превышают 14,7% в год и в среднем превышают темп прироста ВВП на 3,3 п.п.
По мнению Агентства, отрасль (и ее сегмент), в которой функционирует Компания, в относительно низкой степени подвержена негативному влиянию возникших макроэкономических шоков и геополитических потрясений.
Диверсификация сфер бизнеса и зависимость от контрагентов
Основным видом деятельности ООО «Бел Фуд Сервис» является деятельность ресторанов, на которую приходится 99,9% выручки.
Основными потребителями продукции Компании выступают физические лица. Диверсификация покупателей оценивается на крайне высоком уровне. Концентрация на поставщиках оценивается на низком уровне. При этом имеется возможность заменить контрагентов в среднесрочной перспективе.
Конкурентные позиции
BIK Ratings оценивает конкурентные позиции ООО «Бел Фуд Сервис» как сильные. Доля Компании в розничном товарообороте общественного питания по итогам 2022 года составила 2,7%. При этом рост количества ресторанов позволил в значительной степени увеличить долю Компании на рынке: по итогам 2020 года она составляла 1,8%, по итогам 2021 года – 2,6%. ООО «Бел Фуд Сервис» планирует дальнейшее расширение сети ресторанов.
Компания на постоянной основе разрабатывает и выводит на рынок конкурентную продукцию, предлагает новые специальные предложения и позиционирует свои продукты как оригинальные.
Структура капитала и долговые обязательства
Финансирование активов ООО «Бел Фуд Сервис» осуществляется преимущественно за счет заемного капитала: финансовый леверидж на 1 апреля 2023 года составляет 54,2, что оказывает негативное влияние на уровень кредитного рейтинга. При этом, следует отметить позитивную тенденцию изменения показателя за счет роста чистых активов компании с 2022 года.
Риски потери финансовой устойчивости
Показатели достаточности потоков денежных средств для погашения обязательств оцениваются BIK Ratings на среднем уровне.
По итогам I кв. 2023 года отношение FFO к долгу составило 0,38х, отношение CFO к долгу – 0,33х, отношение FCF к долгу – 0,15х, отношение DCF к долгу – 0,08х, что в целом положительно характеризует финансовую устойчивость Организации в долгосрочной перспективе.
Отметим, что все показатели покрытия долга потоками денежных средств (за исключением отношения DCF к долгу) продемонстрировали динамику увеличения по сравнению со значениями 2022 года, что в значительной степени обусловлено увеличением положительных потоков по текущей деятельности.
При этом, FFO и EBITDA в соотношении с объемом выплаченного долга за период оцениваются на низком уровне, что подразумевает активное использование краткосрочных кредитов и займов.
Ликвидность активов и длительность циклов
Ликвидность активов ООО «Бел Фуд Сервис» оценивается на невысоком уровне. Так, коэффициент текущей ликвидности на 1 апреля 2023 года составил 0,76, коэффициент быстрой ликвидности – 0,40, коэффициент абсолютной ликвидности – 0,12.
Показатели оборачиваемости Компании характеризуются высокими значениями. Отмечаем, что оборачиваемость собственного капитала по итогам I кв. 2023 года сложилась на положительном уровне после длительного периода нахождения в рамках отрицательных значений.
Операционный и финансовый циклы Компании продолжают находиться в пределах низких значений, что положительно характеризует операционную эффективность Компании: длительность операционного цикла по итогам I кв. 2023 года составила 32,0 дня, длительность финансового цикла – (-16,0 дней).
Валютный риск
Валютный риск ООО «Бел Фуд Сервис» оценивается как высокий.
Компания реализует свою продукцию исключительно в Республике Беларусь, имея при этом валютные обязательства по операционной деятельности и валютные финансовые обязательства. Так, Компания несет операционные расходы и имеет долг, номинированные в EUR, USD и RUB.
Отсутствие валютной выручки обуславливает нулевое значение коэффициента соотношения валютной выручки и валютных обязательств по операционной деятельности, а также отрицательное значение коэффициента соотношения чистого валютного дохода и валютных финансовых обязательств, что негативно характеризует Компанию с точки зрения подверженности валютному риску.
Рентабельность деятельности
BIK Ratings оценивает рентабельность деятельности Компании на уровне ниже среднего, что в том числе обусловлено тем, что Компания генерировала чистые убытки на протяжении 2020-2021 гг. и имела отрицательный собственный капитал до конца 2022 года.
При этом, рентабельность по EBITDA характеризуется высокими значениями.
Прочая информация
Следует отметить, что после ухода франшизы McDonald’s с белорусского рынка в 2022 году, ООО «Бел Фуд Сервис», как один из национальных операторов бренда KFC, получил возможность упрочить свои позиции в качестве ведущего игрока рынка. Данная информация на фоне роста выручки и доли рынка Компании позволила установить стабильный прогноз, который подразумевает, что существует высокая вероятность сохранения кредитного рейтинга в течение 365 дней.
Компании ранее присваивался кредитный рейтинг рейтинговым агентством BIK Ratings на уровне by.BB+, который действовал с 11.07.2022 по 11.07.2023.
Пресс-релиз по итогам последнего рейтингового действия в отношении ООО «Бел Фуд Сервис» доступен по ссылке.
При присвоении была использована национальная рейтинговая шкала.
Для определения кредитного рейтинга и прогноза по нему применялась Методология присвоения корпоративных рейтингов, утвержденная Протоколом заседания методологического комитета от 11 января 2023 г. № 1.
